켈리 에반스: 중국이 미국 기업의 골칫거리로 변하는 이유
대학 시절 가장 큰 후회 중 하나는 일정과 기타 문제로 인해 경영대학원에서 제공한 6주간의 중국 여행을 가지 못한 것입니다. 중국이 세계의 넥스트 빅 씽이 될 것이라는 것이 막 분명해지던 2007년이었죠.
몇 년이 걸렸지만 마침내 2012년에 CNBC와의 업무 과제의 일환으로 중국을 방문할 수 있었습니다. 베이징을 볼 시간은 얼마 되지 않았지만 충분히 많은 것을 볼 수 있었습니다. 무엇보다도 베이징의 거대한 규모에 놀랐고, 워싱턴 D.C.의 도시 블록이 작아 보였습니다. 긴 거리를 걷는 동안 음식이나 커피를 사러 들릴 곳이 거의 없었으니 스타벅스에게는 분명 좋은 기회였습니다. 그리고 더 암울한 점은 대기 오염으로 인해 새가 지저귀거나 다람쥐가 날아다니지 않고 죽어가는 나무가 많아 전체가 약간 병적인 느낌을 주었다는 것입니다.
그래도 2023년이 되면 우리 모두 중국의 눈부신 발전을 되돌아보고 무수히 많은 문제가 어떻게 해결되었는지 논의하고 있을 거라고 생각했습니다. 하지만 정반대의 상황이 벌어지고 있습니다. 코로나 이후 중국의 반등 실패는 더 큰 경제적 도전에 대한 장막을 걷어냈고, 많은 미국 투자자와 기업의 결론은 지난 15년 동안 수익률을 높였던 중국 노출이 부담으로 바뀌고 있다는 것입니다.
이러한 방향에서 가장 불길한 헤드라인은 아마도 이번 주 중국 관리들이 애플의 아이폰(또는 다른 외국 기기)을 업무에 반입하는 것이 금지되었다는 보도일 것입니다. 애플 주식은 어제 이 소식에 4% 하락했고, 블룸버그 통신이 중국이 이 금지 조치를 대규모 고용주인 국유 기업과 기타 정부 통제 기관으로 확대할 수 있다고 보도하면서 오늘 아침에도 3% 하락했습니다.
파이퍼 샌들러는 이것이 더 큰 추세의 일부이며, 미국과 중국 관리들이 양국이 '탈동조화' 또는 '탈위험화'를 할 것인지 아니면 아무 것도 하지 않을 것인지에 대해 논쟁을 벌이고 있는 바로 그 시점에 나온 것이라고 경고합니다. 중국 노출도가 높은 기업들은 2022년 초부터 실적이 저조한 것으로 나타났습니다. 스타벅스
의 주가는 2021년 중반에 125달러까지 거래되었지만, 현재 95달러에 불과하며 올해 4% 하락했습니다.
기술 부문은 실제로 가장 큰 매출 노출을 가지고 있으며, 약 15%가 중국에서 발생하며, 이는 전체 S&P 500의 약 7.5%와 비교됩니다. 그리고 가장 노출도가 높은 산업 분야는 반도체로, 파이퍼가 지적했듯이 "중국 매출 비중이 무려 30% 이상"에 달합니다. 마이크론의 주식의 주가는 올해 큰 폭으로 상승한 후에도 여전히 2022년 1월 고점보다 30% 이상 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 지난 5월, 이 회사는 중국으로부터 "중요한 인프라 프로젝트"에 자사 제품을 사용하는 것을 금지당했습니다.
특히 취약한 다른 산업으로는 자동차가 있으며, 테슬라의 높은 중국 노출로 인해 중국 매출 비중이 업계 평균을 20% 이상 상회하고 있습니다.
주가는 여전히 2021년 말 고점 대비 40% 낮은 수준입니다. 자동차는 중국이 세계 최대의 전기차 제조업체로 성장하면서 글로벌 수출을 늘리기 위해 주력하고 있는 산업 중 하나이기도 합니다.
또한 특정 럭셔리 리테일 브랜드와 제약부터 에너지에 이르기까지 수많은 다른 산업도 중국 노출이 축복에서 저주로 바뀔 경우 어려움에 직면할 수 있습니다. 수십억 달러 규모의 질문은 기존 노출을 두 배로 늘리고 중국 내 입지를 확대하기 위해 투자해야 할지 말아야 할지 여부입니다.
이에 대한 한 가지 중요한 경고는 차이나 베이지북과 AEI의 분석가인 데릭 시저스가 내놓은 것입니다. 그는 지난달에 중국이 "갑자기" 실적이 나빠진 것이 아니라 "적어도 14년 동안 경제가 궤도를 이탈해 왔으며 계속해서 서서히 멈추고 있다"고 지적했습니다. 요컨대, "정책은 정체되어 있고, 부채 부담은 증가하고 있으며, 인구 통계는 물기 시작했습니다."라며 정부 부양책으로 이를 극복할 수 있을 것이라는 희망은 거의 없다고 그는 덧붙였습니다.
여기에 시진핑 중국 국가주석이 군 지도부에 2027년까지 대비하라고 지시한 중국의 대만 침공 위험까지 더해지면 다국적 기업이 지금 당장 중국에 더 큰 장기 베팅을 하려고 하는 것은 상상하기 어렵습니다. 지난 16년여 동안 중국의 부상, 부상, 잠재적 쇠퇴를 모두 지켜본 것은 놀라운 일입니다.